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名人娱乐:PPP的战术、订单进度、财务情景告急

  一周复盘 本周上证综指上涨1.65%,创业板指上涨0.63%。公用事业板块上涨0.29%, 在28 个SW 一级板块中排名倒数第10。细分子板块中,电力板块上涨1.16%, 燃气板块下跌0.01%,环保工程及服务板块下跌1.64%,水务板块下跌0.13%。

  电力周观点:煤价短期有所支撑 受神木矿难等因素影响,动力煤价短期有所支撑。截至2019 年1 月18 日, 秦皇岛港5500 大卡动力煤价590 元/吨,周环比涨幅13 元/吨。此外,国家能源局公布2018 年全社会用电量等数据。2018 年,全社会用电量68449 亿千瓦时,同比增长8.5%;火电利用小时数4361 小时,同比增加143 小时。我们认为,受经济增速回落及2018 年高基数等因素影响,在不出现极端天气的情况下,2019 年全社会用电量增速将边际放缓。 我们始终认为,替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性和波动率明显高于电量敏感性和波动率)仍为2019 年火电行业股价走势的核心驱动力。我们坚持前期观点:现阶段经济走弱概率越高,对于电力行业尤其是火电越为有利。建议继续增加电力行业、尤其是火电行业配置。

  燃气周观点:预计中国将成为全球天然气第一大进口国 本周中国石油集团经济技术研究院发布《2018 年国内外油气行业发展报告》。报告显示,2018 年天然气消费量预估为2766 亿立方米,同比增长16.6%; 预计2019 年天然气消费量3080 亿立方米,同比增速11.4%。天然气进口方面,报告显示2018 年天然气进口量预计1254 亿立方米,同比增长31.7%, 中国将超越日本成为全球第一大天然气进口国。

  对中下游燃气公司而言,量增逻辑延续,但受上游提价影响,燃气公司毛差压力犹存,建议精选参与上游业务布局、以及向下顺价能力较强的燃气公司。 环保周观点:三峡集团入主北控水务,把握融资环境改善带来的投资机会 长江电力收购北控水务5%的股份并计划于未来转让至三峡集团全资子公司长江环保集团将设立的境外投资平台。修复长江生态环境,共抓大保护、不搞大开发是长江经济带发展的核心战略,国家已确定由三峡集团牵头推进长江经济带的环保治理,而此次三峡集团入主北控水务是一种资本和技术的强强联合。

  我们认为,环保板块投资需把握两条主线 年资金向实体经济传导以及民营企业融资环境改善的确定性较强,同时社融数据或在上半年迎来拐点,建议把握市场情绪底部,待环保板块年报业绩风险释放后,加强超跌品种的配置;二是市场逐步从原先的对成长性给予高溢价回归到对业绩和现金流的重视和认可,建议关注环保细分领域中业绩兑现能力较强,现金流表现较好的垃圾焚烧板块。

  维持公用事业“增持”评级,首推火电行业龙头:华能国际、华电国际,新增一线及地方火电公司推荐:国电电力、大唐发电、长源电力、皖能电力、粤电力A、建投能源、赣能股份;水电行业建议关注长江电力、国投电力、川投能源。

  维持环保行业“增持”评级,把握弹性标的:博世科;以及估值低、业绩兑现能力较强的标的:瀚蓝环境、先河环保。

  来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。

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